国务院通过中长期铁路网规划 开启万亿投资空间(股

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国务院总理李克强6月29日主持召开国务院常务会议,原则通过《中长期铁路网规划》,以交通大动脉建设支撑经济社会升级发展。

会议认为,我国铁路密度低于发达国家,路网布局不完善,尤其是中西部铁路发展不足。建设铁路网这一国民经济大动脉,既稳增长、更调结构,既增加有效投资、更扩大消费,是一举多得的利当前、惠长远重大举措。

会议原则通过《中长期铁路网规划》,要求遵循铁路发展规律,兼顾经济和社会效益,扩大铁路基础设施网络,构建与公路、水路、航空等有机衔接的综合交通运输体系,增加有效供给,提升运输服务保障能力。

一是打造以沿海、京沪等“八纵”通道和陆桥、沿江等“八横”通道为主干,城际铁路为补充的高速铁路网,实现相邻大中城市间1~4小时交通圈、城市群内0.5~2小时交通圈。

二是完善普速铁路网,扩大中西部路网覆盖,优化东部网络布局,形成区际快捷大能力通道,加快建设脱贫攻坚和国土开发铁路。打通普速干线通道瓶颈、卡脖子路段,实现铁路交通基本覆盖县级以上行政区。推进与周边互联互通。

三是按照“零距离”换乘要求,同站规划建设以铁路客站为中心、衔接其他交通方式的综合交通体,扩大集装箱中心站、末端配送等货物集散服务网络,形成配套便捷、站城融合的现代化交通枢纽。

四是培育壮大高铁经济新业态,促进沿线区域交流合作和资源优化配置,加速产业梯度转移,带动制造业和整个经济转型升级。

五是深化投融资、价格等改革,提高中央资金对中西部铁路建设投入比重,培育多元投资主体,放宽市场准入,鼓励支持地方政府和广泛吸引包括民间投资、外资等在内的社会资本参与铁路投资建设。铁路总公司要推进自身改革,加快建立现代企业制度,盘活现有资产,用市场化方式多渠道融资,在铁路建设发展中发挥关键作用。

对此,安信证券认为,“十三五”城市轨道交通设进入高峰期。截止2015年底国内26个城市累计开通城市轨道交通运营线路:达到3,612公里。预计“十三五”期间新增里程3800公里,同比“十二五”期间增长超过100%,拉动投资2.6-3万亿元。根据已批复的建设规划,到2020年地铁轨交规划里程8500公里,比2015年新增近5000公里,意味着2016年之后5年将是我国城市轨道交通建设进入高峰期,2016、2017年分别新增790公里、854公里,远超过十二五期间年均新增380公里。据《经济参考报》报道,对申报发展城市轨道交通的城市人口要求将从城区人口达300万人以上,下调至150万人以上。符合申报条件的城市共有272个,城市轨道交通对地方GDP拉动明显,可大幅改善交通拥挤状况,提升城市形象,将进一步激起各地建设的热潮,预计将有56个城市符合新的条件,有望带来万亿级投资空间。

在未来投资机会上,中信证券认为,专有零部件和整车厂最受益于城轨地铁的快速发展。从基础设施建设、智能化建设、车辆生产来看,基础设施建设、智能化建设阶段专有化程度不强,弹性较小。根据测算,“十三五”城轨地铁车辆投资约为768亿元,与城轨地铁直接相关的专有零部件和整车厂将最为受益于城轨地铁的快速发展。PPP模式将有效解决地方政府建设资金问题。城轨地铁的建设主体为地方政府,铁总出小部分资金,大部分资金为地方政府资金筹集,主要形式包括发债、利用财政收入和PPP模式,PPP模式是目前大力推广的模式,目前已有多个成功案例,有效解决了地方政府建设城轨地铁的资金问题。城轨地铁的投资机会将主要存在于与城轨地铁直接相关的设备中,对城轨地铁产业链从基础设施建设(路基桥梁工程、施工设备、轨道工程)、智能化建设(电气化工程、信息化工程)、整车购置以及车辆零部件进行细致的分析,应该从以下三个链条梳理城轨地铁产业链投资标的:

国务院总理李克强6月29日主持召开国务院常务会议,部署促进川陕革命老区振兴发展,推动老区加快致富全面奔小康;原则通过《中长期铁路网规划》,以交通大动脉建设支撑经济社会升级发展。

会议认为,我国铁路密度低于发达国家,路网布局不完善,尤其是中西部铁路发展不足。建设铁路网这一国民经济大动脉,既稳增长、更调结构,既增加有效投资、更扩大消费,是一举多得的利当前、惠长远重大举措。会议原则通过《中长期铁路网规划》,要求遵循铁路发展规律,兼顾经济和社会效益,扩大铁路基础设施网络,构建与公路、水路、航空等有机衔接的综合交通运输体系,增加有效供给,提升运输服务保障能力。一是打造以沿海、京沪等“八纵”通道和陆桥、沿江等“八横”通道为主干,城际铁路为补充的高速铁路网,实现相邻大中城市间1-4小时交通圈、城市群内0.5-2小时交通圈。二是完善普速铁路网,扩大中西部路网覆盖,优化东部网络布局,形成区际快捷大能力通道,加快建设脱贫攻坚和国土开发铁路。打通普速干线通道瓶颈、卡脖子路段,实现铁路交通基本覆盖县级以上行政区。推进与周边互联互通。三是按照“零距离”换乘要求,同站规划建设以铁路客站为中心、衔接其他交通方式的综合交通体,扩大集装箱中心站、末端配送等货物集散服务网络,形成配套便捷、站城融合的现代化交通枢纽。四是培育壮大高铁经济新业态,促进沿线区域交流合作和资源优化配置,加速产业梯度转移,带动制造业和整个经济转型升级。五是深化投融资、价格等改革,提高中央资金对中西部铁路建设投入比重,培育多元投资主体,放宽市场准入,鼓励支持地方政府和广泛吸引包括民间投资、外资等在内的社会资本参与铁路投资建设。铁路总公司要推进自身改革,加快建立现代企业制度,盘活现有资产,用市场化方式多渠道融资,在铁路建设发展中发挥关键作用。

据悉,“十二五”期间,铁路投资不断掀起高潮。全国铁路固定资产投资完成3.58万亿元,新线投产3.05万公里,是历史投资完成最好、投产新线最多的五年。《经济参考报》记者了解到,根据规划,“十三五”期间全国新建铁路将不低于2.3万公里,总投资不低于2.8万亿元,而如果将地方编制的一些投资项目纳入其中,“十三五”期间铁路投资将远超2.8万亿。

中国工程院院士王梦恕告诉《经济参考报》记者,目前我国各类铁路网的建设正在全面加速,铁路建设与投资大量使用钢材、水泥、砂石等多种原材料,对冶金、机械、建筑、橡胶、计算机、精密仪器等行业产生了带动作用。同时,铁路建设创造了大量就业岗位,从而对稳增长、亚洲城官网调结构、惠民生具有重要意义。他说,“和以能源消耗类的投资来拉动经济增长相比,铁路建设能带动城市建设,加强各行业的发展,可以说是抵御经济下行压力的最好选择之一。”

中国民生银行研究院研究员吴琦也表示,作为补齐基础设施短板的重要内容,加快铁路建设,有利于推动新旧动能转换接续,促进经济结构调整,也有助于扩大有效投资,保持经济平稳增长。相对于欧美发达国家来说,我国铁路网密度和人均铁路里程仍有较大差距。加快铁路建设,不仅将为我国铁路设备、铁路运输、钢铁冶金、工程建设、建筑材料、铁路运输、信息电子设备等上下游行业开辟巨大的市场空间,提高就业率,同时也可以改善地区交通状况,进而拉动地区经济发展。

吴琦建议,加快铁路建设,首先要创新制度供给。进一步推进简政放权,优化铁路建设和地区经济发展的统筹协调,为铁路企业经营创业活动“松绑”“减负”,为铁路发展提供良好的政策环境;其次要创新金融供给。深化投融资和价格机制改革,推进市场化改革,鼓励金融机构创新金融服务模式,有效盘活存量资产。放宽市场准入,吸引和支持民间资本介入铁路建设领域。(经济参考报)

银河磁体:艰难转型现成功,汽车产品露峥嵘

公司产品已转变为汽车用磁体为主(之前主要以光盘和硬盘光驱器用磁体为主),汽车用磁体产销量保持快速增长(估算14年销量为240吨、15年450吨左右,预计2016年有望实现800吨)且汽车用磁体盈利能力高于公司其他产品,我们认为公司进入高速成长期。

2007年公司汽车用磁体销量仅为29吨(销量占比4%),2011年销量接近100吨(97吨,销量占比7%)。经过多年产品结构调整与发展,2015年估算销量在450吨左右(销量占比35%)。考虑到16年的发展情况,我们预计2016年公司汽车产品有望实现800吨,汽车用磁体或成为公司最核心的业务单元。

公司汽车用磁体主要应用于小型微电机马达,这部分原来由铁氧体产品制作。由于粘结钕铁硼拥有较好的平整度、较强的磁性等性能,对铁氧体的替代快速展开。考虑到目前仍旧主要应用于高端汽车就能形成每年接近翻倍的增长,未来中高端车开始使用将带来更大的市场空间和更加快速的增长。

2015年公司扣非后净利润同比增长124.24%,符合预期。报告期内公司实现营业收入14.36亿元,同比增长0.01%;实现归属于上市公司股东净利润3.4亿元,同比增长72%,对应每股EPS0.61元,符合预期;其中扣非后归属于上市公司股东净利润2.70亿元(扣除的主要为营业外收支),同比增长124.24%。

财务费用下滑和投资收益增加大幅提升公司利润,伺服电机行业稳步发展。报告期内,公司现金规模增加带来利息收入增加1681万元,同时汇兑收益增加2432万元令财务费用大幅下滑;同时报告期内公司实现投资收益1.82亿元,其中对联营企业实现0.84亿元的投资收益(上海兴烨创业投资有限公司、上海电驱动股份有限公司和上海兴富创业投资管理中心),公司投资收益为0.89亿元。报告期内,公司销售伺服电机6444台,同比增长65%,实现营业收入3940万元,同比增长85.70%,毛利率提升12.10个百分点至32.37%,公司除钕铁硼之外第二主业的开拓正稳步推进。相对而言,钕铁硼业务保持不变。报告期内,公司控股参股公司全部实现盈利,其中包头强磁和磁体元件是最核心的利润来源!上海电驱动股权投资收益大幅提升一季报业绩,股权激励解禁在即。大洋电机拟向宁波韵升支付现金对价2.22亿元及股权对价1.13亿股大洋电机股份,购买本公司持有的上海电驱动的股份。本次交易已于2016年2月4日完成,预计将在一季度贡献9亿元左右的投资收益(2015年一季度1亿元投资收益)。此外,公司4月份股权激励第一批即将解禁,或将加速公司后续外延并购的展开。公司账上20亿现金,只要目的明确,潜在能力的释放十分容易,对应目前107亿市值水平将略显低估。

转型逐步进行,维持买入评级!在钕铁硼主营业务稳定的同时,发展伺服电机,运作潜在的资产并购以及常规的高额投资收益显示公司在转型层面的多层次逐级推进。我们看好公司后续持续的转型兑现从而推高市值。基于对电驱动股权投资并表的考量,上调16-18年EPS至2.13元/0.76元/0.83元(原16-17年EPS为0.66元/0.76元),对应16年PE10X,维持买入评级!

中科三环:业绩弹性最大的永磁龙头

公司是全球第二、国内最大的钕铁硼生产商(产能16500吨),是A股中业绩弹性最大的永磁标的:首先,钕铁硼的价格随稀土价格变动而变动,稀土价格上涨初期,公司会赚取存货收益,三环/韵升/正海/银河磁体英洛华的每股存货分别为0.88/0.7/0.8/0.25/0.34元/股,可以看出公司存货收益弹性最大;其次,钕铁硼行业以毛利率定价,销量和售价是公司业绩增长的驱动力,每股产量越高的公司,业绩弹性越大,公司每股产量最高。从每股存货和每股产量来看,公司业绩弹性最大。

供给受制于稀土供给。稀土钕、镝是生产钕铁硼的主要原材料,中国稀土供给占全球的85%左右,其中合法稀土在10万吨左右,估算非法稀土在5-6万吨左右,在供给侧改革的背景下,预计非法稀土供给有望大幅减少,钕铁硼的供给也将随之减少。同时稀土供给减少,稀土价格有望提升,钕铁硼的价格将随着稀土价格提升而提升。需求受益于汽车行业发展。钕铁硼下游主要集中在风电、传统汽车、新能源汽车、节能空调、节能电梯和消费电子等领域,我们认为得益于1)新能源汽车行业的快速发展;2)钕铁硼在传统汽车领域渗透率的进一步提升,未来钕铁硼的需求仍将保持增长。在供给减少、需求增长以及稀土价格有望反弹的情况下,钕铁硼行业将进入量价齐升的格局。

2016年第一季度归属母公司净利润增长9.8%,略低于我们的预期(原预期值20%):2016年第一季度公司实现营收1273亿元,同比增长1.3%;实现净利润22.7亿元,同比增长9.8%。公司战略调整导致物贸板块收入规模下降、个别项目进度缓慢、部分子公司收入确认较少是公司一季度收入、利润增速低于预期原因。

公司净利率提升0.14个百分点带来ROIC提升0.03个百分点。2016Q1综合毛利率10.5%,房地产板块毛利率的提升直接带动公司综合毛利率较去年同期提升0.1个百分点,人工薪酬的上升致使公司销售费用率略微提升0.04个百分点、管理费用率略微提升0.06个百分点,公司财务费用控制出色,主要源于2015年公司非公开发行股票和永续债券使得公司带息负债总量降低且2015年国家五次降息,贷款利率处于较低水平,2016Q1公司财务费用率较上年同期下降0.09个百分点,2016Q1公司资产减值损失/营业收入增加0.11个百分点,综合来看公司净利率较去年同期提升0.14个百分点,带来ROIC提升0.03个百分点。

经营性现金流净额同比少流出21.7亿元,收现比提升5.8个百分点。2016Q1公司经营性现金流净额-24.3亿,较去年同期少流出21.7亿;收现比122.1%,较去年提升5.8个百分点,付现比125.8%,较去年提升3.1个百分点,自2015年四季度以来经营性现金流同比持续改善。

2016Q1新签订单增长20.6%,在手订单饱满,助力未来成长。2016Q1公司新签订单1892亿,同比增长20.6%;公司主业基建建设板块新签订单1569亿,其中铁路新签订单641亿,同比增长93%,公路新签订单175亿,同比下滑24.6%,市政新签订单753亿,同比下滑4.6%,铁路新签订单的高速增长直接促进公司基建板块新签合同总额出现16%的增长。除此之外,受益于房地产销售回暖影响,2016Q1公司房地产合约销售额43亿,同比增长22.9%。公司在手订单1.87万亿元,较2015年末增长3.65%,其中基建板块15,085.34亿元,助力未来成长。

维持盈利预测,维持增持评级:预计公司16年-18年净利润至145.9亿/170.6亿/196.4亿,增速分别为19%/17%/15%;PE分别为13X/11X/9X,维持增持评级。

中国中车:公司上半年地铁和风电类重大合同抢眼,高铁wifi进入测试阶段

地铁项目合同金额占比近半壁江山,风力发电新能源表现亮眼,关注公司业务结构转型。公司披露的重大合同中尚没有包括高铁动车组相关项目,这应该与铁总的招标进度有关,根据2016年国家高铁投资8000亿元的规划,预计全年动车组招标量至少与去年持平,因此下半年应有大额动车组合同签订。

从图表1中可以看到,公司城市地铁业务发展迅速,合同额占比较大,且国内外所占比例基本持平;与2015年同期数据显示不同,本期海外合同均为地铁类项目,分布在印度、泰国、美国芝加哥和巴基斯坦四地,总金额70亿元,同比+84%,且去年同期的海外合同同时包含了客车、货车、动车组维保和地铁的出口。另外,下图显示客车、货车和机车等传统业务占比已经不大,有轨电车业务已有7.8亿元合同;同时可以看到公司在新能源领域的布局,本次合同是给新疆金风科技提供风力发电机组,合同金额83亿元。

高铁wifi正进行测试,预计未来3-5年在高铁上实现。高铁wifi是对乘客的附加增值服务,如果高铁wifi不能给铁总从航空、公路等运输途径带来明显的乘客引流效果,或者wifi不能带来诱人的运营收益,恐怕会使铁总对此项业务推进的动力不足,毕竟中国中车目前所测试系统具备卫星直播电视、卫星上网以及3G/4G上网功能,预期造价昂贵。但是无论怎样,我们认为高铁上实现wifi共享是大势所趋,便于乘客在移动中办公和打发旅途时光。

当前动车组由于封闭性很好,且沿途区域很多段线基站的覆盖密度不够,4G等通讯信号连续性不好,而wifi加强设备的技术实现预期可以吸引诸如频繁出差的白领阶层更加青睐于高铁交通方式,因为他们可以在舒适宽敞的坏境中进行上网办公而不中断工作。站在运营商的角度,可能采取直接收费方式,比如对超过固定时长的增量上网时间进行收费,或者通过与互联网商家进行双边合作等,具体哪种方式目前尚不明晰,而且是铁总直接运营,还是交给第三方运营商,现在也不明朗。但无论如何,长期来说,该细分领域一定利于wifi设备供应商,无论是谁运营,都需要采购设备,而中国中车则具有先天优势,其wifi设备与车辆的耦合性一定最好,可以与整车打包销售。

国内外城市轨道交通的快速发展和中国中车在新能源领域的着力布局,给公司提供了长期而广阔的发展舞台,中国中车是大型央企中最具活力的公司之一。估算其2016-2018年备考EPS为0.47/0.52/0.57元,对应PE19/18/16X,继续推荐增持评级。